Nscale Halka Arza Gidiyor Geliri Yüzde 1.252 Arttı

Yapay zeka bulut altyapısı şirketi Nscale, ABD’de halka arz için başvuru yaptı.

Nvidia destekli yapay zeka bulut altyapısı şirketi Nscale, ABD’de halka arz için resmi başvurusunu yaptı. Şirketin 18 Eylül 2026 tarihinde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na sunduğu S-1 dosyasına göre Nscale, New York Borsası’nda “NSCL” koduyla işlem görmeyi planlıyor. Halka arz edilecek hisse sayısı ve fiyat aralığı ise henüz açıklanmadı.

Nscale’in halka arz başvurusunda açıkladığı finansal veriler şirketin son dönemdeki hızlı büyümesini ortaya koyuyor. 2026’nın ilk altı ayında gelir, geçen yılın aynı dönemindeki 10,4 milyon dolardan 140,6 milyon dolara yükseldi. Böylece şirketin geliri yıllık bazda yüzde 1.252 arttı. Buna karşılık Nscale aynı dönemde yaklaşık 1,02 milyar dolar net zarar açıkladı.

Reuters’ın konuya yakın kaynaklara dayandırdığı haberine göre şirket halka arz sürecinde yaklaşık 30 milyar dolarlık değerleme hedefliyor. Nscale’in mart ayında gerçekleştirilen özel yatırım turundaki değerlemesi ise 14,6 milyar dolar seviyesindeydi.

Sözleşmeli Gelir 103 Milyar Doları Aştı

Nscale’in halka arz dosyasındaki en dikkat çekici göstergelerden biri mevcut ve sözleşmeye bağlanmış iş hacmi oldu.

Şirket, Ağustos 2026 sonu itibarıyla aktif ve sözleşmeye bağlanmış toplam sözleşme değerinin 103,4 milyar dolara ulaştığını açıkladı. Bu tutar 2025 sonundaki 38 milyar dolarlık seviyenin oldukça üzerinde bulunuyor. Söz konusu anlaşmalar yaklaşık 461 bin aktif veya sözleşmeye bağlanmış GPU’nun devreye alınmasını destekliyor.

Nscale’in sözleşmeleri ağırlıklı olarak uzun vadeli ve “take-or-pay” modeliyle yapılandırılıyor. Ağustos sonu itibarıyla sözleşmelerin ağırlıklı ortalama süresi yaklaşık 5,7 yıl olarak açıklandı.

Şirket, iki buçuk yıl içerisinde toplam sözleşme değerini 100 milyon dolardan 103 milyar doların üzerine taşırken kontrol ettiği ve sahip olduğu enerji kapasitesi portföyünü de 750 megavattan 10 gigavatın üzerine çıkardı. Nscale bugün 14 bölgede faaliyet gösteriyor ve 1.000’in üzerinde çalışana sahip.

Gelirin Yüzde 52’si Tek Müşteriden Geliyor

Hızlı büyümenin yanında Nscale’in müşteri yoğunluğu halka arz dosyasındaki temel risklerden biri olarak öne çıkıyor.

Şirketin en büyük müşterisi 2026’nın ilk yarısındaki toplam gelirin yüzde 52’sini oluşturdu. Bu oran 2025’in tamamında yüzde 73 seviyesindeydi. Nscale, büyük müşterilerden birinin harcamalarını önemli ölçüde azaltmasının finansal performansı üzerinde olumsuz etki yaratabileceğini halka arz dosyasında açıkça belirtiyor.

Nscale, Eylül 2025 ile Nisan 2026 arasında Microsoft ile 2033 sonuna kadar toplam yaklaşık 43,8 milyar dolarlık ödeme potansiyeli taşıyan anlaşmalar yaptı. Ağustos 2026’da Anthropic ile yapılan hizmet anlaşmalarının toplam büyüklüğü ise teslimat ve hizmet koşullarının karşılanmasına bağlı olarak yaklaşık 44,6 milyar dolara ulaşabiliyor.

Bu büyük sözleşmeler şirketin 103 milyar doları aşan kontrat hacminin önemli bölümünü oluşturuyor.

Nscale 1 Milyar Dolarlık Nvidia Finansmanı Aldı

Nscale’in halka arz hazırlığı, şirketin sermaye tarafında da hızlı büyüdüğü bir dönemde geliyor.

Reuters’ın aktardığına göre şirket kısa süre önce toplam 3,1 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil finansmanı sağladı. Bu finansmanın 1 milyar dolarlık bölümünü Nvidia üstlendi.

Nscale; büyük ölçekli veri merkezleri, enerji kapasitesi, GPU kümeleri ve yapay zeka bulut yazılımlarını aynı yapı altında sunan dikey entegre bir altyapı modeli geliştiriyor. Şirketin faaliyetlerinin büyük bölümünü bugün veri merkezi ve hesaplama altyapısını kapsayan Nscale Infrastructure oluşturuyor.

Halka arz sürecinde Goldman Sachs, J.P. Morgan ve Morgan Stanley lider aracı kurumlar arasında bulunuyor.

140 Milyon Dolar Gelire Karşı 1 Milyar Dolar Zarar

Nscale’in halka arzı, yapay zeka altyapısına yönelik yatırım iştahının ulaştığı ölçeği gösteren dikkat çekici örneklerden biri haline geliyor. Şirket yalnızca altı ayda 140,6 milyon dolar gelir üretirken aynı dönemde 1,02 milyar dolar zarar açıklıyor ve Reuters’a göre yaklaşık 30 milyar dolarlık değerlemeyi hedefliyor.

Bu tablonun diğer tarafında ise 103,4 milyar dolarlık sözleşmeye bağlanmış iş hacmi, 10 gigavatın üzerindeki enerji portföyü ve Microsoft ile Anthropic gibi büyük müşteriler bulunuyor. Buna karşılık gelirin yarısından fazlasının tek müşteriden gelmesi, büyümenin ne ölçüde çeşitlendirilebileceğini halka arz sonrasında da önemli bir gösterge haline getirecek.

Nscale’in halka arz süreci bu nedenle yalnızca bir teknoloji şirketinin borsaya açılmasından ibaret değil. Yapay zeka altyapısına yönelik dev sözleşmelerin, yüksek sermaye ihtiyacının ve henüz büyük zararla çalışan iş modellerinin yatırımcılar tarafından nasıl fiyatlanacağına ilişkin önemli bir test niteliği taşıyor.